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国泰君安：预测华侨城A08 年整体上市后EPS 为0.67 元
国泰君安6月11日发布投资报告，针对华侨城A（000069.SZ）资产注入方案，预测该股08 年整体上市后EPS为0.67元。
国泰君安指出，华侨城集团计划注入13 项与旅游地产有关的资产，评估作价75个亿，上市公司为此计划公开发行不超过10 亿股，募集资金不超过83 个亿，大股东将按现有47.7%控股比例全额认购，市场为此认购43.3 亿元。拟注入资产负债压力较小，基本
不存在资金链紧张问题，盈利能力良好。
国泰君安表示，整体上市之后，旅游、地产业务在上市公司将获得更好的协同，这种协同将推动旅游地产业务在全国的布局扩张和深耕细作，也将有利于税收筹划和优化、现金流协调，增强地产政策调控缓冲器。另外，整体上市后各项业务将获得更好发展。高端旅游地产项目储备有望增加到540万平米；新增酒店业务，延伸产业链；旅游主业将更具规模和成长性。同时文艺传媒、水电等总量较小、盈利能力一般的资产是主题公园必要的辅助资产，其价值更多地体现在主题公园效益和附加值上。
国泰君安认为，75 亿元注入资产按照10-11 之间的增发价格，可以得到增发规模介于7.55—6.86亿股之间。假设最终增发7 亿股，增发后33.21 亿股总股本。根据最新数据和增发7 亿股，预测2008 年整体上市后EPS 为0.67 元，2009 年EPS 为1.12 元。维持上市公司现有资产17.1 元的RNAV 预测，待公布注入详细方案后计算整体上市后RNAV。参考同类和合理PE，分类PE 估值得到6 个月目标价20.94 元。
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