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兴业证券：给予步步高“观望”评级
兴业证券7月21日发布投资报告，给予步步高（002251.SZ）(主力建仓数据，，)“观望”评级。
步步高（002251.SZ）公司发布业绩预增公告，预计半年同期净利润同比增长50％左右。07 年半年期归属母公司的净利润为6566.87 万元。
兴业证券预计步步高（002251.SZ）公司08 全年实现权益净利1.9 亿元，并表示，公司半年净利实现同比大幅增长，主要有三个原因：第一，受益于上半年CPI 高企，下游必需
消费品销售额同比较大幅度增长，可比门店实现历史最高增速。公司可比门店上半年的收入增速在17～20％之间，其中很大一部分原因为通胀因素。该增速为历年最高。
第二，新网点贡献收入。公司07 年新增门店19 家，增速为22％，且多数在下半年开业。这部分新门店开始正常经营，为上半年的收入贡献较大增量。
第三，销售费用得到控制，可比门店的销售费用率同比应有大幅下降，使得利润增速高于收入增速。公司以前的销售费用率高于同类企业（07 年销售费用率为13.59％，分别较武汉中百、华联综超高了3.21、0.32 个百分点）。费用高企与公司处于扩张期以及开拓江西市场相关，但今年一季度公司销售费用率已经下降为11.59％，同比降低了近一个百分点。
兴业证券认为，略超预期的半年报数据显示了公司能够把握规模扩张和利润增长的平衡，同时，民营企业在费用控制方面的优势也得以体现。预计随公司销售额的增长，规模效应和良好的费用控制能力将得以更好体现。
由于公司08 年的新门店集中在下半年开业（08 全年预计开店22 家，上半年开业8 家），受开办费影响，以及07 年下半年基数较高，暂维持08～10 年权益净利分别为1.9 亿、2.4 亿、3.3 亿的预测不变，对应全面摊薄后EPS 分别为1.40 元、1.74 元、2.42 元。三年的动态市盈率均为同类公司中较高。给予短期“观望”、长期“推荐”的投资评级。
兴业证券：调整券商行业评级为“中性”
兴业证券7月21日发布投资报告，调整券商行业评级为“中性”，下调中信证券（600030.SH）公司评级为“推荐”。
中信证券（600030，￥23.12，推荐）公司08 年上半年营业收入为109.13 亿元，同比增长2.57%；营业利润为65.4 亿元，同比下降5.65%；利润总额为65.25 亿元，同比下降5.74%；净利润为47.69 亿元，同比增长13.33%，合每股收益0.72 元。
兴业证券表示，中信证券（600030.SH）公司盈利情况高于预期。主要原因是营业收入高于预期4.7 亿元。预期公司08 年上半年营业收入为104.4 亿元，净利润为41.4 亿元。08 年市场低迷造成券商经营风险。一是08 年随着股市低迷，08 年上半年市场股票交易额同比下降27.07%，导致手续费收入下降；且在市场低迷的情况下，经纪业务竞争更为激烈，手续费率呈下滑趋势，造成手续费的波动性更大。二是由于新股上市规模减少，部分央企回归A 股的日期推迟，股票承销业务收入下降。08 年上半年A 股IPO 和增发共筹资1600 亿元，同比下降15.49%。三是自营业务受资本市场影响较大。
虽然证券业的周期性特征使其面临较大的经营波动风险，但是由于我国证券市场仍有较大发展空间，产品创新又处于刚起步阶段，券商未来仍面临一定机会，如融资融券、股指期货等。公司的规模和稳健经营思路提高了其抗风险的能力。
兴业证券维持中信证券（600030.SH）公司2008 年、2009 年和2010 年每股收益1.49 元、1.86 元和2.1 元的盈利预测，公司合理估值区间为28.31 元-31.29 元。
兴业证券：维持火电行业“观望”评级
兴业证券7月21日发布投资报告，维持火电行业“观望”评级。
1-6 月份，全国全社会用电量16908.63 亿千瓦时，同比增长111.67%。其中，全国工业用电量为12764.69 亿千瓦时，同比增长11.08%，增速较上月略有下滑，经济下行风险对工业用电需求可能造成拖累。
兴业证券表示，1-6 月份，全国发电设备累计平均利用小时为2380 小时，比去年同期降低52 小时。其中，水电设备平均利用小时为1553 小时，比去年同期增长61 小时；火电设备平均利用小时为2555 小时，比去年同期降低50 小时。下降幅度与去年同期相比分别减少48、219、53 小时，表明机组利用小时下降减缓趋势依旧。
同时，值得关注的是，本月火电机组利用小时累计数据下降幅度较上月减少了8 小时，虽然数额很小，但是很可能预示着火电机组利用小时下降触底将会在今年夏季（7-9 月之间）出现。另外，限制煤价措施并没有得到很好的效果，火电企业近期燃料成本仍在上升，7 月上旬秦皇岛5500 大卡煤炭价格上升至1010 元的历史高位。因此即使在7 月后开始调整电价的背景下，火电企业的盈利依然堪忧。
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