进入[股吧]，与东方财富网网友一起谈股论金。
【编者注】美元升值，国际资产重新配置，热钱流出？自奥运开幕式起，股市已经连续数天 “飘绿”，越来越多的声音表示，正是热钱大规模从中国A股市场撤退，引发了奥运以来的大跌局面。但中国人民大学赵锡军教授表示：“人们找不出真正理由，便习惯于将原因归结为一个虚无缥缈的东西。但我认为，近日股市之所以出现这种大跌，还是投资者的信心问题。”
＝＝＝本文导读：＝＝＝
机构“声东击西”热钱成股市大跌替罪羊
A股大跌 热钱撤退说引争议
“热钱”开始流出中国？
机构“声东击西”热钱成股市大跌替罪羊？
奥运开赛已过5日，我国夺金数目日日翻红，人心大振。然而，与此形成鲜明对比的，却是股市行情的萎靡不振。自奥运开幕式起，股市已经连续数天 “飘绿”，此时热钱再次成为众矢之的。近日越来越多的声音表示，正是热钱大规模从中国A股市场撤退，引发了奥运以来的大跌局面。
对此，记者连线多位专家。他们表示，在后奥运市场愈发扑朔迷离的背景下，热钱很可能已经成为真正原因的“替罪羊”。另一些专家甚至表示，热钱撤出一说，很可能已经成为某些机构“声东击西”的工具。
争论：热钱是不是祸首
热钱是托词 跌在信心
当记者阐明热钱撤出一说后，中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军表示：“人们找不出真正理由，便习惯于将原因归结为一个虚无缥缈的东西。但我认为，近日股市之所以出现这种大跌，还是投资者的信心问题。”
高盛投资亚洲区董事、总经理胡祖六也支持赵锡军的这一看法。“事实上，外资在中国证券市场上的作用还是非常有限的。有些学者认为中国资本市场存在上亿美元的热钱，我认为没有这么多，而且我国对资本市场上外资撤出的管制也比较严格。”
不过，胡祖六并没有表示中国资本市场具体存在多大规模的热钱，但他指出：“强调热钱过多很可能会误导国家经济政策。”
胡祖六还表示：“过去股市涨到6000点的时候，主要也是中国人自己的资金进入，高涨的信心促进股市行情越来越好。而现在股市不断下跌，很大程度是因为在通胀背景下，上市公司的盈利预期不断下降，投资者也越发没有信心，这种羊群效应是导致目前股市下跌的重要原因。”
超跌严重 热钱能无异动？
中国银行全球金融市场研究员谭雅玲用一个反问对热钱问题进行了总结：“A股如此超跌已经严重超出了中国经济形势和上市公司的价值，能说热钱没有发生异动么？”谭雅玲一直试图让投资者了解的观点是，美国似乎正在“扮演衰弱和危机”，事实上，当全球为美国的危机恐慌时，它却显得格外健康。
此外，国金证券(600109)的判断是，一定量的资金流出已属必然，但目前还够不上大规模的冲击，遭受影响的领域主要是固定资产投资与房地产市场。
分析：提防机构“声东击西”
预期是导火索
宏源证券结构融资部总经理宋鸿兵表示，投资者对于奥运行情的预期，是导致开幕式以来股市不断下跌的 “导火索”。“人们都觉得奥运可能会为股市注入一针兴奋剂，而后奥运市场又难以预测，因此都在等奥运这个时机解套。所有人都这样预期，就导致了解套集中爆发，股市还没有振起来，却因为这种预期效应先暴跌了。”宋鸿兵解释到。
银河证券研究所执行总经理李锋则认为，早从一年前开始，投资者就普遍预期奥运之后政府对股市可能进一步放手，因此在奥运刚开始时集中卖出，也体现了这种预期的效应。此外，他强调，现阶段我国股市的资金结构不良，也是导致在奥运这个特定时间点上，投资者出现“羊群效应”的重要原因。
小心机构“声东击西”
“现在的股市投资者，心理已经脆弱到了极点。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇向记者表示，“因此，一定要谨防有些机构可能会利用这种心态，放出热钱撤出的消息，用以达到声东击西的目的。”郭田勇锋利地指出。
他表示据其观测，从去年下半年开始，外资投资者就已经开始逐渐撤出中国市场，而那时恰逢股市的最牛期。“他们的投资经验还是相当丰富的，一般不会等到现在这个时候了，才开始往外撤。早在股市位于五、六千点的时候，他们已经开始卖出了。现在的外资以及非法进入我国的热钱，并没有多少呆在股市里，大部分躺在银行，还有很多正在向实体经济放贷。”
“由于在奥运会维稳的背景下，政府不太可能出台什么实质性的举措，而且奥运之后人们都担心楼市更糟糕，在这个当口上，投资者的心理弱不禁风，一有风吹草动，就会跟风狂卖。”郭田勇继续谈到。而一些机构为了能在不久的将来，以更低的价格捞底进入中国市场，很可能制造热钱风向标的假象，让现在市场里的人进一步卖空，从而达到他们炒作诱空的目的。
不过，郭田勇表示现在并不能确定高唱外资撤出的，究竟是哪些机构，或是哪些人。博弈还在进行，帷幕尚未拉开，真正的幕后推手还难以透视。
赵锡军则谈到，在如此低点继续唱空中国股市的目的，还可能是“醉翁之意不在酒”。市场开始强调美元走强这一点可能就是炒作的一个信号，如果资金从中国股市撤出，回笼美国等市场，人民币兑换成美元将会进一步推高美元的走势。“因此强调外资回国的真正用意之一，很可能是为了把美元、美国的股市给炒作起来。”赵锡军表示。
预测：热钱还有回流可能
银河证券首席经济学家左小蕾对于热钱问题一向比较“头疼”。她表示，很难界定什么样的资金才是热钱，因为这个词太具煽动性。但她提醒投资者注意，“热钱的流动很有可能跟现在的资金流通没关系”，因为如果资金转向的话，这个过程也不会马上被市场发现。”
分析师文国庆则表示，为什么资金不再炒大宗商品了，从国际原油这个期货投机最大盘子的市场看，今年6月份以来净持仓量也已经出现减少，在货币总量减少的情况下，没有更多钱跟进的市场只能暴跌无法上涨。文国庆提醒，由于资金在期货市场和流通中具有一定的杠杆放大作用，因此总体流动性并没有想像中那样“庞大”。
国际市场流通货币减少，势必对全球经济发生联动效应。宏源证券结构融资部总经理宋鸿兵一直秉承的观点是，美国次贷危机下一次的全面爆发将从今年8月持续到2009年，由于美国本土经济体问题严重，实体资金必然减少，其境外资金回抽效应会非常明显，而盘踞在中国的“数千亿美元”热钱，会成为第一时间的“作恶者”。
宋鸿兵告诉记者，这部分已经“少算”的资金约有7000亿美元左右，其获利最少3倍，而如果其倾巢撤出，将使我国的外汇储备一倾耗光——而中国股市的屡次暴跌更和美国股市的动向息息相关。
不过，中国社会科学院金融研究所金融市场研究室主任，同样对次贷问题深入研究的曹红辉则做出了不同判断：一方面美国次贷的问题非常严峻。将会造成美国经济的衰退；但另一方面由于中国总体经济仍旧是世界上最好的国家，因此大规模的热钱撤出未必成行，“我估计，未来5年国际上还会有关更多资金流入中国。”
对于股市出现如此 “令人失望”的暴跌，众多专家认为，这是由于股市内在的问题没有得到解决的原因导致——“核心的大小非减持问题不解决，而8月份正是解禁高峰，加上奥运盛事全民重心转移，市场出现超跌也不可避免。”（每日经济新闻 刘琳 姜艳艳）
A股大跌 热钱撤退说引争议
A股市场近三个交易日连续大幅调整，使市场上空笼罩着空方的“阴霾”。在目前“维稳”的基调之下，谁在大肆做空成为投资者最为关心的问题。A股大跌的同时，B股市场则在连续创下新低，上证B股指数昨日仅收于164.37点，已是去年3月6日以来的收盘最低。
一位基金人士认为，近期A股市场的大跌主要原因仍是宏观经济数据出台之后，投资者对于未来上市公司业绩可能下滑存在的隐忧。在A股市场财富效应已经九个月得不到体现的情况下，尽管市场的长期投资价值已经显现，但是仍然难以唤起投资者的信心。
不过，该人士同时指出，近期人民币开始呈现短期贬值趋势，相比之下美元却处在升值通道，尽管这并不代表美国经济已经转好，但是在短期人民币贬值以及结合中国宏观经济增速已经有所放缓的背景下，部分热钱可能认为人民币升值空间有限，从而撤出A股市场。然而，从长期来看人民币升值的趋势仍将存在。相比国内投资者，热钱的掌控者可能更加清楚国内宏观经济的预期，不能排除部分热钱在之前就已经选择离开逐步离场。
而中国外汇交易中心公布的数据显示，8月12日银行间外汇市场美元对人民币汇率中间价报收于6.8659，人民币汇率比前一交易日下跌21个基点。从7月30日到8月12日，人民币对美元汇率中间价已连续10个交易日走低，创出了自2005年7月人民币汇率改革以来最大的一波贬值行情。
南京证券研究员尹建辉则认为，宏观经济出现增幅放缓，楼市在宏观调控之下传出越来越多的回调的消息，以及A股市场的大跌，给热钱离场提供了更多理由。此前有消息表示有国外投行在唱多港股的同时却在抛售，在港股、A股联动密切的背景下，表明海外热钱可能会在这些投行的影响下看空A股，从而大举离场。但是A股市场仍是相对封闭的市场，目前投资者信心的提升仍是解决市场能否反身走强的重要原因。
而一位基金业人士则认为，A股市场近期走跌同宏观经济数据关系密切。7月份CPI数据的继续环比回落，表明未来居民消费品价格的上涨空间已经不大，但同时PPI的连续走高反映出企业的生产成本压力逐步加大。投资者对于未来企业的业绩产生了担忧，三季度这一影响可能直接传递到上市公司业绩表现，A股市场近期的疲软实际上更多的是投资者对于未来担忧的预期，同热钱撤离A股的关联度较小。而近期成交量极度萎缩，近期A股遭遇空方发难，热钱因素较小。(第一财经日报 和路)
“热钱”开始流出中国？
人民币汇率的变动必然会对投资者的投资行为产生影响——7月中旬以来人民币震荡下行期间，资本市场发生的剧烈波动似乎说明了这一点。而同期，政策层面上也恰好有针对跨境资本流动的管理办法和条例出台，这是否意味着在市场和政策两方面的压力之下，来自境外的投机资本开始有大规模流出的意愿？
但市场人士认为，新的政策加强了资本的监控和管理，并强调了国际收支平衡的均衡管理，因此资金的流入和大规模流出的难度都有所增加。
资金的异动，从国内资本市场的走势中似乎可以窥得些许线索。从上周五开始，B股市场开始出现猛跌，仅两个交易日，上证B股指数就跌去16.6%。由于B股主要面向国外投资者以及用美元开户投资的境内投资者，因此B股的暴跌被部分分析人士认为是外部资金变现抽逃的一个证据。
如果说B股因为规模小、流动性差还不能说明太多问题，那么A股同期超过9%的跌幅，似乎就更加容易让市场将其与资金的退场联系起来。根据Topview的统计，虽然有奥运会临近、外围股市回暖等有利因素，但是QFII 在7月份并未延续做多热情，反而对8月份巨额的大小非解禁表现出更多的隐忧。8月1日至8月7的5个交易日里，QFII表现极为谨慎，近5个交易日资金净流出5.91亿元，并且主力分歧加大。
国金证券在其最近发布的一份报告中指出：“在美元升值预期影响下，中国可能面临一定程度的资本流出。”报告认为，中国的FDI增长已经出现了明显的下滑，短期热钱也受到美元加息预期的影响而出现流出方向转化的可能，而资本流出最主要可能造成影响的领域在于固定资产投资和房地产市场。
但是另一方面，本周一海关总署公布的数据显示，7月份贸易顺差大幅反弹，以252.8亿美元的规模大大超过市场预期。贸易顺差表现出大幅反弹，又增添了“热钱”动向的扑朔迷离。
《中华人民共和国外汇管理条例》于8月6日公布，不但对于弱化人民币升值预期起到了一定作用，还直指跨境资本流动。兴业银行(601166)首席经济学家鲁政委表示，新条例强化了外汇收支的“真实背景”及统计信息监测，将增加热钱跨境套利的难度，提高套利风险，弱化套利动机。（上海证券报 秦媛娜）
关键字：热钱成股市大跌替罪羊？