疯狂杀跌背后元凶追踪

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    【编者注】经过上周连续四颗十字星的短暂平衡整理后，昨日大盘最终以“黑色星期一”的方式选择了向下突破，上证综指下跌130.74点，报收2319.87点，创出自2006年12月底以来的近20个月新低。究竟是谁导演了“黑色星期一”的惊悚大戏？大小非解禁潮让市场信心不足、人气低迷；基金的增仓决定了整个过程的复杂性；前期主流热点纷纷跳水，助跌股指。

　　观察：暴跌揭密 谁导演了星期一暴跌
　　
　　经过上周连续四颗十字星的短暂平衡整理后，昨日大盘最终以“黑色星期一”的方式选择了向下突破。其中，深证成指跌破8000点大关，大跌400.32点，收于7833.09点，上证综指下跌130.74点，报收2319.87点，创出自2006年12月底以来的近20个月新低，并呈现明显放量下跌的态势。人们不禁要问，究竟是谁导演了“黑色星期一”的惊悚大戏？
　　
　　8月份以来，短短12个交易日的时间，上证综指下跌16.42%，2800点、2700点、2600点、2500点、2400点等一个个关口连连轻松失守。在此期间，8月8日、11日，以及18日，上证综指均出现了大幅的下跌，跌幅分别为，4.47%、5.21%和5.34%，呈现加速下跌之势。
　　
　　面对如此迅猛的跌势，以基金为首的机构资金却在逆市增仓。
　　
　　据Topview数据显示，基金席位在8月8日、11日、12日这三天净买入约122亿元，买入主要集中于上周五和本周一大跌时，尤其是在11日大跌那天净买入57亿，创下了今年4月底印花税下调以来的新高。社保基金开设的新账户也出现在日前中证登披露的新增账户名单中，这也是有利于资金面的一个现象。而券商和保险等机构态度依然谨慎，持股仓位没有明显变化，虽然统计显示，这三日仍呈净卖出状态，但金额较低，仅为1.58亿元。
　　
　　有分析人士指出，随着整体市场估值水平的日趋合理，但面对后市预期仍不十分明朗，基金资金规模和配置特性，决定了其整个进场过程的复杂性，因此，基金逆市增仓并不意味市场见底反弹，这种现象在过去的市场运行过程中曾多次出现，并得到反复映证过。
　　
　　最大单周解禁高潮，投资各方信心明显不足。
　　
　　有统计数据显示，本周将迎来迄今为止最大一次单周解禁高潮，47家上市公司总计189亿限售股，总面值达1200亿元，占8月解禁股总数273亿的69.2%。整个8月限售股解禁市值高达2000多亿。
　　
　　其中，宝钢股份(600019)今日起将解禁119亿股限售股，为本周解禁总数的63.0%。但宝钢集团负责人日前也明确表态，在今后相当一段时间内，没有减持宝钢股份的计划，且目前宝钢不存在资金吃紧问题。
　　
　　但也有统计显示，7月份“大小非”套现股份数量随大盘小幅反弹而迅猛增加。整个7月份，“大小非”合计减持了8.49亿股，比6月份的4.51亿股飙升了88.25％。在“大小非”减持明显加快的预期下，尽管像宝钢这样的公司表态在今后相当一段时间内不会坚持，但本周作为迄今为止最大一次单周解禁高潮，将会对市场产生较大的心理层面的影响。昨日安泰集团(600408)和塔牌集团(002233)跌停的主要原因之一就是成本低的“小非”解禁。
　　
　　前期主流热点纷纷跳水，游资热钱出逃助跌股指。
　　
　　从盘面来看，7月份以来市场的主角无疑是那些奥运概念股，北京旅游11个交易日股价实现翻番，中视传媒10个交易日涨幅高达92.7%，中体产业(600158)、西单商场(600723)、全聚德(002186)也都是万众瞩目的明星股，股价犹如坐了氢气球一样上升。但是不约而同的是，在8月8日奥运开幕当天，这些股票集体选择了谢幕，以跌停跳水的方式为其一个月来的上升态势画上了一个句号。
　　
　　在奥运会开幕以来的7个交易日里，这些股票跌幅都接近40%，如西单商场跌幅超过47%、北京旅游(000802)下跌43%、全聚德下跌39%。随着奥运板块的集体下挫，抛售的情绪也蔓延到了其他板块，银行、石化等权重板块出现了迅速下探的走势，进而带动了市场连续下挫。
　　
　　除奥运概念股外，农林牧渔板块也出现了较大幅度的调整。单从昨日盘面看，受焦碳出口暂定税率提高至40%消息影响，安泰集团、盘江股份(600395)、四川圣达(000835)等10余只个股跌停，整个煤炭石油的行业指数大跌9.23%，居当天所有行业指数跌幅之首，农林牧渔板块跌幅仅随其后，大江股份、中水渔业(000798)和荣华实业(600311)等20余只跌停，整个行业指数跌幅也达到8.37%，成为大盘杀跌的主力之一。
　　
　　总之，在整体宏观经济形势日趋复杂，“大小非”限售股解禁的巨大压力下，市场信心依然低迷，各路资金预期难以达成统一。周一大盘选择了向下破位，此时在没有利好的情况下股指将难免继续下滑，这就意味着上证综指将向7年前的顶部2245点寻求支撑。（证券日报 张晓峰）
　　
　　南车隆隆碾过 A股再陷一城

　　证监会周末连出利好政策有意托市，但积重难返的股市本周却同时迎来南车上市与大小非解禁高峰。受此影响，周一沪深股市再遭重挫，盘面上一片惨绿，剔除S类个股，近460只股票跌停；两市股指双双再创本轮调整以来新低，其中沪指收报2319.87点，跌幅达5.33%。

　　证券分析师吕喆认为，周末的所谓利好并非短期可以见效的实质利好，而大盘股发行重新启动、大小非解禁高峰的到来却是实实在在的利空，股市暴跌并不奇怪。他还认为，8月份以来国内流动性再次大幅收缩加上国外热钱的流出，才是造成本月以来股市新一轮暴跌背后的真正原因。

　　市况解读

　　频创新低多方难以抵抗

　　没有任何反抗，沪深两市昨天早盘微幅高开后即展开单边下行走势。沪指早盘即跌破2400点关口，随后在权重股的新一轮跳水中逐渐逼近前期低点2370点；午后行情走势越发低迷，盘中上涨个股减少到30多家，而跌停阵营则迅速壮大到400多家，沪指也再创新低2318.93点，收盘报2319.87点，跌幅5.33%。

　　本月以来，沪指12个交易日内已先后8次刷新低点，累计跌幅16.42%，日均成交不到400亿元。

　　银河证券分析师吕喆认为，在成交情况如此低迷时重启大盘股发行，南车一只股票的成交量占到沪市昨天总成交的1/6，造成股市“失血”现象非常突出，而这也是昨天股市暴跌最直接的导因。

　　他认为，由于A股仍处下行趋势中，若没有重大外部因素刺激，股指可能继续快速下行。2001年上一轮牛市中创下的2245高点将成为空方下一个目标，6124点的大牛市已被“推倒重来”。

　　机构观点

　　如此暴跌属于非理性

　　吕喆认为，本月以来的暴跌行情基本反映了近期基本面和政策面一些客观因素的变化。首先，尽管各方面都在力求维稳，但始终没有任何可以与下调印花税相提并论的重大利好出台，而证监会此时重启大盘新股发行，这让机构投资者对“口头维稳”深感失望。

　　其次，本月颁布实行的新外汇管理条例取消了强制结汇制度，央行因巨大贸易顺差而被动投放人民币成为历史，同时在美元持续升值背景下，企业在结算中会更多选择保留美元。按照有关方面保守估算，仅此一项就相当于向市场少投放1.2万亿元人民币，并且这一规模还会随着美元走强继续扩大。

　　此外，最新数据显示7月外汇储备增量仅50多亿元，远低于外商直接投资与外贸实际顺差的总和，境外热钱已经有了出逃迹象，这在一定程度上加剧了二级市场的流动性紧缺状况。

　　吕喆认为，新外汇管理条例客观上起到了收缩流动性的作用，而目前的股市成交量已出现了严重的流动性不足，这或是加剧本月股市破位下跌的最根本原因。

　　何时反转

　　六成个股跌穿4元之时

　　去年11月份以来，股市即进入一个中长期下行趋势中，截至目前已接近200个交易日，跌幅超过60%，无论从调整时间还是空间上看都是罕见的。对此吕喆认为，股市下行的趋势依然没有任何改变，后市短期内也难以看到趋势改变的可能性。

　　他认为，A股市场的长期发展方向必将向中国香港、美国等成熟市场靠拢，从目前港股、美股的现状看，优质蓝筹股的平均市盈率稳定在10倍左右，并有超过60%的个股是没有业绩支撑的两三元低价股。截至昨天收盘，沪深两市有300多只股票价格低于4元，不到可交易股票总数的20%，因此尽管A股跌幅很大，平均市盈率也与美股“接轨”，但仍有600多只股票的价格和估值仍然偏高，如最近跌幅较大的奥运概念股等。

　　他建议，只有股市整体价格水平回到一个合理位置才能吸引场外资金的大规模入场，因此投资者尤其要警惕那些主营业务盈利能力低下，仅仅靠炒股投资和一些概念赚钱的上市公司，这些公司的股票尽管可能已跌了50%以上，但其业绩的下滑更为快速，常常造成股价越跌而股票PE越高的现象。(信息时报 李鹤鸣)

　　“大小非”解禁猛于虎 股市再次遭遇黑色星期一

　　昨日股市又是一个“黑色星期一”,又一次验证了“大小非”解禁猛于虎的说法。

　　本周是至今为止最大一次单周解禁高潮,47家上市公司总计189亿限售股解禁,总市值达1200亿元,占8月解禁股总数273亿股的69.2%。

　　而整个8月限售股解禁市值高达2000多亿元。

　　今天,宝钢股份(600019)119亿限售股解禁上市,占本周解禁总数的63%。尽管宝钢集团负责人已明确表态,在相当一段时间内并没有减持宝钢的计划,但是,市场对利空的无限放大已成为习惯,加上大盘新股中国南车(601766行情)昨天挂牌上市,A股已经陷入到只跌不涨的怪圈。

　　昨日,沪指大跌130.74点,跌幅5.34%,报收于2319.87点,退守2300点关口,再探2006年底来的新低；深成指下跌400.32点,报收于7833.09点,跌幅4.86%。个股行情更为惨烈,不计算ST个股和未股改股,两市仅大西洋(600558)1只个股涨停,跌停的个股则高达近460只,跌幅超6%的个股超过千只。自去年10月沪指创下6124点的历史高点以来,股指在短短10个月内暴跌超过62%。

　　本周大小非解禁压力最大

　　上周末,管理层针对股市大幅度的调整回应了七大焦点问题。不过,尽管“维稳”态度明显,但由于暂时还缺乏进一步的实质性利好推出,导致场外资金并未积极响应,从而造成了8月份的第二个“黑色星期一”。

　　分析师普遍认为,上周五证监会利好讲话并未抵消市场对解禁高潮的担忧。昨天是中信证券(600030)解禁上市后全流通的第二个交易日,但该股当日急挫8.69%,继而带领金融股集体跳水,给市场带来不利的信号。其中,金融股工商银行(601398)和建设银行(601939)分别跌3.4%和5.19%,海通证券(600837)更是跌停,而中国人寿(601628)和中国平安(601318)分别跌6.15%和4.35%。

　　本周是大小非迄今最大的一次单周解禁高潮,而昨天则是本周解禁家数最多的一天。在本周股改限售股集中解禁的20家上市公司中,ST国农、湖南投资(000548)、中兴商业(000715)、韶钢松山(000717)、中国玻纤(600176)等13家公司的限售股是在昨天解禁上市的。

　　而在今天,最值得关注的是,宝钢股份119亿股限售股的解禁流通,可能会再一次考验市场的承受能力。据其披露的限售股流通公告,宝钢集团最多减持12.2亿股,且出售价不低于5.63元。昨天,宝钢股份下跌4.56%,收报6.69元。此外,新和成、林海股份(600099)、南京中商(600280)等3家公司的股改限售股也将在今天解禁；广州控股(600098)、郑州煤电(600121)、世茂股份(600823)等3家公司的限售股则将在周五解禁。

　　同时,昨天首日上市的大盘新股中国南车,也被认为是股市大跌的“搅局”因素之一。昨天,中国南车成交金额为66.7亿元,占沪市总成交的367.39亿元近20%。市场普遍认为,中国南车上市,对市场有一定的抽资作用,分流了一部分短期资金。该股昨日换手率高达74.7%。

　　根本原因还是信心严重匮乏

　　未来挽救“一片惨绿”的股市,其中两个途径或许通过重塑投资者信心和完善全流通时代的制度建设。

　　从昨日的盘面看,板块方面全线翻绿,由于我国今年第三次采取措施对焦炭出口进行限制,煤炭石油领跌,板内超过一半个股跌停。神火股份(000933)跌幅最小,也超过5%。权重股更是全线溃败。中石油、中石化跌幅均超过4%。除煤炭石油,有色金属、农林牧渔、奥运概念股等也是领跌主力。各行业指数全线重挫,采掘、木材指数领跌超8%,跌幅最小的食品指数亦下跌近5%。

　　仅有的几个亮点是,攀钢系三股延续强势表现,长城股份收涨超6%,盘中一度冲击涨停,攀渝钛业(000515)上涨超5%,攀钢钢钒(000629)涨幅超3%。一航二航合并消息刺激相关概念股上涨成为昨天少有的亮点之一,其中,贵航股份(600523)上涨超7%,航天科技(000901)涨幅逾3%。

　　“股市大跌根本还是投资者信心严重匮乏。”平安证券策略分析师李先明向本报记者表示,可以说,投资者对宏观经济形势存在着过度担忧,市场存在着非理性因素,因而,后市短期将面临继续探底的压力。

　　应从完善“大小非”减持制度入手

　　而广州运财行理财投资公司执行董事阙鸾锋博士则建议从完善“大小非”减持的制度安排入手。此前,证监会表示,将结合市场实际情况,进一步完善大宗交易机制。例如,研究通过券商中介达成交易,引入二次发售机制,完善大宗股份减持的市场约束、减震和信息披露制度；同时,开发可交换债券(资讯,行情)等市场流动性管理工具,逐步完善市场内在稳定机制。

　　阙鸾锋认为,现在市场所处的是一个全流通的时代,但缺乏全流通的配套制度。他建议,管理层可以考虑让每只个股的“大小非”拥有专项的账户,当到了解禁上市的时候,若“大小非”要减持股票,允许其卖出股票变现后的资金保留在专项指定的账户里,而这一账户相当于一个封闭运作的基金,“也就是说,每只股票的大小非账户就是一个‘基金’。”阙鸾锋表示,这些账户的资金由银行托管,可以由专业的资金管理人士来打理,并允诺每年只提取10%的资金出来,即10年后才全部把钱取出。“这样一来,既保证了股改时解禁减持的承诺,也能保证资金不会迅速地从市场中离开,减少资金面紧张的压力。”

　　相关报道

　　南车挂牌首日抽血66亿收涨58.26%

　　N南车(601766)昨日在上交所挂牌上市,该股开盘报3.86元,涨幅77.06%,但由于市场整体走弱,中国南车受此拖累,股价也震荡下行。截至收盘,中国南车报3.45元,涨幅58.26%。继A股之后,中国南车H股(01766.HK)计划于8月21日在香港挂牌,以2.6港元价格发行16亿股H股,筹资41.6亿港元。

　　据悉,中国南车是全球最大的轨道交通装备制造商和解决方案供应商之一,主要从事轨道交通车辆及相关零部件的研发、制造、销售和服务,以及轨道交通装备专有技术延伸产业,在铁路及城市轨道交通装备内地市场占有率均超过或接近50%,在动车组领域优势明显。由于政策壁垒,国外轨道交通装备商难以进入中国市场。国内竞争者主要是北车。同北车相比,公司在机车制造、货车修理和市场广阔的动车组研发制造领域拥有相对优势。

　　中国南车此次A股共发行30亿股,A股发行后其总股本达到100亿股。昨日获准流通24亿股,其余6亿股锁定期为3个月。发行价格为2.18元(与2.6港元的H股发行价基本一致),共筹集资金65.4亿元。昨日,南车开盘价为3.86元,最高上探到4.00元。但由于受市场整体低迷所累,随后价格一路震荡下行,跌至3.34元,尾盘回升到3.45元。昨日沪市成交367.23亿元,创沪市近年成交新的地量,而南车首发的成交量有66.7亿元,占沪市总交易量的18%。

　　市场人士分析,南车挂牌首日的表现主要可能是由以下两方面的因素造成的:一是由于南车集团是行业龙头,拥有政策壁垒,且具有较好的基本面,因而受到投资者的追捧在情理之中,首日价格也趋于市场预期的合理范围；二是由于投资者信心较为匮乏；此外,南车首日换手率高达74.69%,也显示出投资者对大盘信心不足。南车A股IPO或许还没有成为投资者所期望的拉动后市的龙头,反而在某种程度上成了市场的抽水机。但市场人士称,在如此市场背景下,南车首日表现已属优异,但其后市表现或受到大盘牵连。（南方日报 骆海涛 黄应来）