“蹦极”行情背后四推手曝光

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    【编者注】上证综指在周三暴涨7.63%之后，市场虽然对周四的调整已有一定的心理预期，但随后出现蹦极行情，3.63%的跌幅令人感到有些意外。国盛证券认为，导致昨日股市重陷弱势的原因有很多，既有抄底资金获利回吐及解套盘逢反弹减磅的因素，也受到机构投资者做多意愿不足，逢高减仓的行为所致。机构重仓权重股在昨日上演的暴跌一幕充分说明，机构投资者在目前更多地采取不作为的策略。

    周三暴涨周四暴跌 机构无为催生“蹦极”行情

　　周三的股市还艳阳高照，周四却已寒气袭人。用一句歌词来描述当前的A股走势最恰当不过，那就是“不是我不明白，这世界变化快”。

　　上证综指在周三暴涨7.63%之后，市场虽然对周四的调整已有一定的心理预期，但随后3.63%的跌幅还是令投资者有些意外。和周三的单边上扬相比，周四的股指除了早盘发动过一轮短暂的冲击之外，其余时间一直呈现绿盘运行，尤其是在午后，股指更是逐波探低，个股更是由周三的全面普涨变成了大面积下跌，“蹦极”行情实在是令投资者有些“肝颤儿”。

　　导致昨日股市重陷弱势的原因有很多，既有抄底资金获利回吐及解套盘逢反弹减磅的因素，也受到机构投资者做多意愿不足，逢高减仓的行为所致。机构重仓权重股在昨日上演的暴跌一幕充分说明，机构投资者在目前更多地采取不作为的策略，唯一的作为就是看准机会套现打压，最终导致市场反弹无力，下跌更剧。

　　在热点方面，相对于周三的全面普涨，周四却出现明显分化，尤其是奥运、节能减排、电力等在周三反弹强劲的板块跌幅靠前，银行、石油两大权重板块更是成为打压股指的元凶。只有参股券商板块仍有部分个股表现强势，上海本地股也在尾盘出现明显异动，勉强成为弱市中的两大亮点。

　　由于2008年是上海本地上市公司的重组年，在上海市政府对上海本地上市公司重组的积极倡导下，上海本地上市公司的重组行动风起云涌，也为二级市场股价上涨提供了契机。例如，前期的外高桥(600648)、三爱富(600636)、棱光实业等一度走势强劲。同时，具有“迪斯尼概念”的上海本地股也时有良好表现，如天宸股份(600620)、白猫股份(600633)等纷纷冲击涨停，并带动其他上海本地股先后走强，居昨日涨幅前列。

　　在昨日回落后，上证综指再度收在10日均线之下，个股的普遍杀跌更是令投资者信心倍受打击。在这种“内无粮草，外无援兵”的情形下，市场信心很难有效恢复，后市股指恐怕还将面临调整压力。(国盛证券)（北京晨报 程荣庆）

　　推手一：利好无一兑现 大盘“一阳指”后继续探底

　　传闻的五大利好昨日无一条兑现，导致市场在一天的井喷行情后再度向下寻底。

　　沪指昨日低开38.79点，以2484.49点开盘。随后的反弹力度有限，最高反弹至2518.44点，尚未能摸到周四的收盘价。此后市场掉头下行，收盘报收在2431.72点，几乎是以全日的最低点收盘。上证指数下跌91.57点，跌幅达到3.63%，将周三的阳线吞掉一半。

　　“这是一阳指行情，底部远远没有找到。”一位私募基金经理称。

　　券商股独木难支

　　券商板块成为昨日惟一上涨的板块。早盘，太平洋(601099)、宏源证券(000562)、长江证券(000783)、东北证券(000686)等一度涨停，中信证券(600030)最高涨幅也超过8%。然而，券商股的一枝独秀未能推动行情的进一步反弹。银行、地产、钢铁倒戈一击，迅速击溃了市场人气。券商股受到拖累后无奈下跌，整个板块全日上涨3.86%。

　　银行股和石化双熊的下跌，直接导致了昨日大盘的下跌，根据TopView统计，中国石油(601857)拖累指数下跌14.93点，中国石化(600028)拖累大盘下跌8.64点，建设银行(601939)拖累大盘下跌6.58点，工商银行(601398)拖累大盘下跌6.11点，中国银行(601988)、交通银行(601328)、招商银行(600036)、兴业银行(601166)拖累大盘下跌4.33点、2.26点、1.66点和1.39点。这8只股票导致大盘下跌45.9点，而昨日沪指下跌91.56点，8只股票就贡献了一半。

　　而从两市公司的上涨下跌来看，上涨的公司家数仅为213家，下跌的公司家数则达到了1285家，下跌公司远远超过上涨公司。两市涨停的公司家数仅为10家，而跌停的公司家数27家，跌停公司家数也超过了涨停公司家数。

　　南车跌停打压人气

　　被市场寄予厚望的中国南车昨日遭遇跌停，极大地打击了市场人气。昨日，中国南车低开低走，下午开盘后很快被封死跌停板。

　　中国南车的上市被看作积极的信号，一旦该股连续上涨，极可能拉动市场人气，而该股上市后也有机构资金连续建仓。然而，昨日的跌停却给了市场当头一棒。中国南车的H股昨日上市后高开低走，无疑是南车A股暴跌的根源。按照昨日南车H股收盘价2.63港元计算，折合人民币不足2.4元，对南车A股的拉低作用不可小视。

　　另一大人气板块——奥运股昨日再度遭遇滑铁卢。收盘时，首旅股份(600258)、中体产业(600158)、北京城乡(600861)等多只股票跌停。奥运股的整体跌幅达到了4.74%，进一步打击了市场做多的信心。

　　市场做多信心不足

　　值得注意的是，昨日市场的量能再度萎缩。大盘全日成交仅为536.7亿元，较周四的610.1亿元萎缩10%。量能能否放大，是关系大盘能否展开大反弹的重要条件，然而，仅仅一个交易日的放量后，量能就开始萎缩，显示出主力做多信心不足。

　　昨日，大盘绝大部分时间都运行在2500点之下，而且全日的最高点未能触及到周三的收盘价。这已经表明主动做多力量的匮乏。其实，周三的大反弹中成交量不够大，并未累积较重的获利筹码，这对于后市的进一步反弹，是十分有利的。但是，昨日市场根本就不敢涨，而且量能再度萎缩，表明在利好未能兑现的情况下，市场无力做多。

　　“一阳指”后继续寻底

　　周三大涨178.81点，周四大跌91.57点，这种“一阳指”式的走势再度出现。今年以来，市场几次出现“一阳指”走势，其中2月4日和6月7日最为典型，均是单日大涨后次日陷入调整，而且成交量也是出现了萎缩。从此后的走势来看，市场均是进一步下跌。

　　“牛市中大阴线就是买入机会，熊市中大阳线则是卖出的良机。”西藏证券分析师唐勇认为，本次 “一阳指”走势与前两次类似，量能也出现萎缩，显示后市大盘将继续寻底。昨日，五大利好传闻未能兑现，表明周三的大幅反弹是一次严重超跌后市场借助利好传闻产生的超跌反弹行情。由于利好一条都未能兑现，反弹也就不能继续了。

　　唐勇认为，五大利好估计很难实现。而且二次发售并非是利好消息，反而会加剧大小非的加速出逃。投资数千亿元规模振兴基础建设，目前看来也不太现实。

　　唐勇表示，即使是五条利好全部兑现，也不可能改变市场向下的运行趋势。当前市场仍处于下跌趋势中，短期2300点附近仍有一定的支撑，但是这个支撑非常弱，很难形成中期底部。他建议，投资者操作时仍应该保持谨慎，如果大盘出现反弹，将是较好的减仓机会。（每日经济新闻 毛晋楠）

　　推手二：“二次发售论”刺激市场神经 小非或加速减持

　　如果说周三的暴涨是受到朦胧性利好消息的刺激，那么，“二次发售”拨动“大小非”的敏感神经后，引发的更加猛烈的解禁限售股的套现预期，极有可能是昨天市场暴跌的最直接因素。

　　昨日，受短线获利盘回吐影响，沪深两市A股普遍下跌，尤其是权重股的整体走弱，更是对指数拖累较大。在板块方面，除了信托、证券两个板块走势较强外，其余板块则出现不同程度的下跌，机场、电力、旅游、钢铁、能源等权重板块跌幅最大。其中，周二限售股解禁的宝钢股份(600019)更是大跌5.05%。

　　其实，从7月份的数据就可以看出，在解禁的股改限售股中，“小非”的减持欲望远远超过“大非”，其减持规模也远远大于“大非”，对市场产生的负面影响也更大。统计显示，在今年7月份，解禁“小非”累计减持180亿股，占解禁总量的43.51％；尽管“大非”累计解禁数量高达453亿股，但其减持数量要比“小非”少得多，只有78.23亿股，占解禁总量的17.24%。

　　同时，从目前上市公司大股东的态度来看，以宝钢股份为代表的诸多蓝筹公司的解禁大户们都已做出“不会大幅减持”或“延期减持”的承诺，部分公司的大股东或公司高管甚至出现增持现象。这在一定程度上说明，出于对控股权等方面的考虑，在目前股价持续低迷之时，解禁“大非”不太可能冒险减持，因为那样可能会令这些大股东们最后得不偿失。从二级市场表现来看，宝钢股份虽然在解禁前期股价大幅下跌，但在解禁股上市后股价反而有所企稳；中信证券(600030)的表现则更为抢眼，在解禁股上市的次日更是出现涨停走势。

　　然而，“小非”股东比“大非”股东的持股信心要明显低得多。一方面，“小非”股东的持股目的就是套取市场溢价，既无能力参与上市公司的运营，也无长期持有股票的耐心，现在终于熬到了可以变现之时，面对数倍甚至成百上千倍的投资收益，实在找不出不变现的理由。尤其是证监会发言人提出将对“大小非”解禁股实行“二次发售”之后，由于担心“政策会变”，以及对未来股市信心不足，大大提升了“小非”的减持欲望。

　　因此，就长期来看，实行“二次发售”将会放缓“大小非”解禁的节奏，可能会对市场产生一定的利好效果，但很难彻底改变供求关系的失衡。A股目前的流通股仅6000多亿股，而未来两年内将有1.2万亿股要从禁售股转化为流通股，供求关系的失衡将直接摧毁A股的原有估值体系，这也是去年下半年以来A股市场一直跌跌不休的最根本原因。因此，笔者认为，在这样的背景下，短期“小非”的减持速度将会提升，从而为市场带来更大冲击，投资者还应及时回避风险。(金证顾问)(北京晨报)

　　推手三：周四股市资金获利回吐 指数大幅回调

　　由于利好传闻没有兑现，周四大盘在获利回吐的压力下呈现缩量震荡的特征。上证指数低开低走，90余点的跌幅也回吐了前日半数的涨幅。在其他蓝筹股纷纷“哑火”之际，券商股的再度飙升成为市场唯一亮点。

　　昨日大盘在短线获利筹码的巨大抛压下大幅低开，盘中部分金融股的护盘显得势单力薄，上证指数在2500点上方短暂停留后开始了逐波下探的走势。截至收盘，上证指数报2431.72点，跌91.56点，跌幅3.63%；深证成指报8243.03点，跌288.12点，跌幅3.38%；沪深300指数报2443.98点，跌88.96点，跌幅3.51%。

　　周三“满盘皆红”的喜人场景仅维持了一天，昨日市场再次回到了千余只个股下跌的弱势格局，涨停的非ST股也骤降至10只。以“石化双雄”以及银行权重股为代表的蓝筹股均出现了较大幅度的调整，电力、煤炭石油、钢铁等行业版块跌幅居前。据统计，昨日分别下跌了3.72%和6.56%的中国石油(601857)、中国石化(600028)两只个股对沪指的负面影响最大，拖累指数分别达到14.40点和9.14点，加上工商银行(601398)、建设银行(601939)和中国银行(601988)，五只权重股合计拖累上证指数超过30点。

　　个股的全面走弱，使得昨日继续“坚挺”的券商股成为市场唯一的亮点。尽管利好传闻落空，但资金对券商股的热情却丝毫不减，中信证券(600030)、海通证券(600837)收盘涨幅分别为3.74%和4.66%，宏源证券(000562)、太平洋(601099)、东北证券(000686)、国元证券(000728)盘中还有冲击涨停的良好表现。3.86%的整体涨幅也使得券商板块成为昨日唯一收红的板块。而券商股的活跃，也以点带面地带动了参股金融、参股期货板块的走强，爱建股份(600643)、华资实业(600191)、泰达股份(000652)、辽宁成大(600739)等均成为弱市中的强势股。

　　昨日H股上市的中国南车表现不佳，午后的迅速跌停也导致了其他次新权重股的集体走弱。

　　此外，通信、供水供气、新能源等板块表现最为疲弱，整体跌幅都超过了5%；而电子信息、外贸、数字电视、有色金属等行业跌幅相对较浅，总体均跑赢了大势。

　　昨日的下跌行情中量能有所萎缩，不过两市合计近900亿的成交金额仍是近期的较高水平。分析观点指出，在政策面未有改变的前提下，投资者的信心不会那么快修复。从成交量上看，昨日的缩量整理还算正常，但未来两日不放量，大盘还有向下创新低的可能。（上海证券报 潘圣韬）

　　推手四：井喷昙花一现 基金反手砸盘

　　久违的暴涨行情，终究抵不住迷雾散去后的残酷现实，在多方“舌战”传闻的过程中，真利好始终未能现身，A股市场周四把前日的涨幅抹去了一半，沪深指数收盘跌幅均超过3%。耐人寻味的是，机构资金在奥运前后连续10天净流入后，净流出47亿元，创6月3日以来最大值，其中基金净卖出39亿元。

　　总卖量2倍于总买量

　　在传闻推动下出现的罕见飙升行情，再度昙花一现，受传闻落空影响，沪深两市股指昨日双双大幅低开，震荡扬升至2518.44点和8552.54点后，由于投资者纷纷选择逢高离场，抛压持续蔓延，打击大盘再度节节败退；午后，受中国南车(601766行情)（601766）跌停影响，两市再度加速向下，盘中一度击破了10日均线的支撑，直逼5日均线，但随后大盘有所回稳，跌幅有所收窄。

　　最终，上证指数收报2431.72点，跌3.63%；深证成指收报8243.03点，跌3.38%。两市共成交789.44亿元，较前一交易日同比萎缩一成，但仍处于近期的较高水平。

　　“市场人心原本就不稳，稍有风吹草动就会热情退潮，而前日的多则传闻也并未获得证实，这也就不难解释昨日盘面的走势了。”德邦证券分析师古敬东对于昨日市场的走势并不意外。

　　Topview显示，预期落空，也使市场人气再度低迷，从上午10点以后，总卖量是总买量的2倍之多。

　　从盘面观察，个股跌多涨少，两市A股共213家上涨，1285家下跌，10只涨停，27只跌停，涨跌比约为1：7。

　　权重股方面，沪市二十大权重股仅有中信证券(600030)(600030)一家上涨，平均跌幅超过2%，其中中国石化(600028)（600028）、交通银行(601328)（601328）、中国联通(600050)（600050）跌幅均超过4%。昨日领涨的中信证券(600030)昨日未能继续涨停，但仍保持强势，收报19.40元，涨3.74%。

　　行业指数方面，除金融指数逆势上涨外，其余行业全线下跌，电信、公用、木材、建筑、水电、IT、医药、地产、采掘等行业均跌逾3%。

　　基金游资一起撤退

　　近日连续上涨的中国南车A股（601766）昨日终于低下了高昂的头。因受到A股大盘弱势以及H股上市低迷表现的拖累，中国南车A股昨日以跌停收市，报3.49元，较其H股溢价51%。

　　整体来看，目前A股股价平均比H股股价溢价为22.85%。其中，海螺水泥(600585)（600585）、中国平安(601318)（601318）、交通银行（601328）和中海发展(600026)（600026）均呈现15.78%、4.38%、4%、2.04%的负溢价。

　　此外，在今年A股挂牌上市的5家“601”个股中，目前已有中煤能源(601898)（601898）、金钼股份(601958)（601958）、紫金矿业(601899)（601899）3家个股跌破发行价，而余下的中国铁建(601186)（601186）昨日收盘价9.81元，距离其发行价9.08元也仅剩0.73元的空间。

　　值得注意的是，作为先A后H的“开山者”，中国中铁(601390)（601390）在去年12月上市时，受到的追捧程度完全胜过中国南车。该股在上市后的一个月内，股价曾冲到历史最高点12.57元，其后随着平安再融资门的爆发，股价出现回落，直至昨日收盘5.31元，该股离发行价仅0.51元的距离，AH溢价率为6.37%。

　　德邦证券分析师古敬东表示，中国南车涨得太多了，机构资金不会出于中长线投资的需要而继续进驻该股，那么考虑到A股市场的市况不稳，以及该股AH的高溢价，不排除近几日机构资金继续抛弃该股，使得中国南车股价继续走低。

　　中国南车的跳水也带动了其他基金重仓股的跳水，大商股份(600694)（600694）、国电电力(600795)（600795）、华能国际(600011)（600011）均以跌停报收。耐人寻味的是盘后Topview数据显示，机构资金在奥运前后连续10天净流入后，昨天大盘暴涨之际净流出47亿元，创6月3日以来最大值，其中基金净卖出39亿元。

　　在昨日大跌中，游资也大肆抛空。北京旅游（000802）、北巴传媒（600386）、中体产业(600158)（600158）等全部跌停。

　　后市研判

　　等待政策明朗

　　“投资者心情比较浮躁，一发觉不对就跑得飞快，还是信心的问题，这只有等时间长了，慢慢地恢复过来。” 国泰君安证券分析师徐荫辉指出，从技术面看，均线呈空头排列，投资者普遍信心不足。

　　“在没有实质利好出台前，这种趋势较难扭转，毕竟多头组织反攻力量和恢复信心都需要时间。” 徐荫辉表示，后市需要关注政策面动向，处于迷茫中的投资者实在需要一些指引。

　　“昨天大盘这么大的一个涨幅，有些获利回吐很正常，而且经过一夜的思考，大家对于相关政策的出台，以及传闻本身的利好作用开始有了更理性的思考。”德邦证券分析师古敬东也认为目前投资者还是应该等待政策明朗的过程，“比如规范大小非的二次配售，本轮下跌就被较多的归咎于大小非的抛压，流动性的控制将是一个很好的入手点。”

　　“如果相关政策能够得到确认，那么或许短线反弹依然可以期待。”古敬东表示，这还是比较乐观的判断，如果消息面依然没有新的声音，机构资金出于对下半年及明年经济形式的担忧，选择抛售手中筹码，那么目前的这个点位则很难判断为阶段底部。

　　不过，也有相对乐观的分析人士表示，从当前市场来看，虽然昨日两市调整力度稍微偏大，但依然在可接受的范围之内，大盘继续反弹的可能性仍存在。

　　而今天恰逢本周最后一个交易日，也是奥运会闭幕前的最后一个交易日，不排除有资金进场博弈政策利好的可能。（东方早报 葛佳）