上海国资整合路线清晰 主导产业将实现证券化

　　备受关注的上海国资改革方案终于正式亮相。昨日，在上海市政府例行新闻发布会上，上海市国资委主任杨国雄介绍了市委、市政府最新审议通过的《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》主要内容。今年以来，上海国资的重组一直不断：城投控股借壳原水股份实现整体上市;上海水产集团远洋渔业资产借壳华立科技上市;上海电气集团将其持有的上柴股份股权转让给上汽集团;巴士股份则通过重组转型为A股市场规模最大的独立供应汽车零部件上市公司。据了解，正式出台的《若干意见》圈定了上海国资改革的五大重点，包括鼓励各种资本参与重组、鼓励企业(集团)走上市发展的道路等。

　　依据《上海“十一五”规划纲要》和上海国资委国资国企改革的战略，汽车制造业、精细化工行业、生物医药行业、信息产业、成套设备制造业、房地产业、金融业、商贸流通业、房地产业和城市基础性行业将为上海国资委国资国企整合的重点行业。原因是，首先，这些行业的发展符合上海经济发展战略，在推动上海产业结构升级和经济增长方式转变以及加快“四个中心”建设方面，发挥重要支撑作用。其次，这些行业是上海经济快速增长的支柱产业和重点发展产业，占上海GDP较大的比重，对上海经济发展起重要推动作用。在已确定主业的4批41家集团公司中，直接控制着66家A股和B股公司，不包括国资委直接控制的上市公司。

　　早在3月份，上海市公布了第一批、第二批24家国有大型企业集团的主业范围，当时是上海第一次明确界定大型国企业主业范围。这两批24家大型企业集团主要分布在先进制造业和现代服务业领域，涉及汽车、装备、商贸、航运等多个地方国资优势行业，每个集团的主业一般分为核心业务和培育业务两部分。之后的这段时间一直到现在，围绕“突出主业”的中心，众多大型国企纷纷有所动作。8月4日，在前两批24家企业集团基础上，上海又公布了投资类企业集团(第三批)、科研院所(第四批)主业目录，分别包括9家以投资和资产管理为主业的国资集团和8家科研院所。由此可以看出，在近期上海市委和市政府高调密集强调大力发展现代服务业和建设国际金融中心的背景下，上海国企中现代服务业，特别是金融行业的整合以及上市将推动上海地方国企整合进入一个新高潮。

　　截至7月底，今年正在实施和拟实施资产重组的上海国有上市公司共有13家，所采用的形式包括借壳上市、资产置换、A股吸收合并、资产注入等，涉及资金280余亿元。但尚有一些重组计划“尚未揭起盖头”。截至2007年末，上海地方国有资产总量达9600亿元。按照《上海市“十一五”国有资产调整和发展专项规划》，到2010年，上海将逐步收缩市国资委出资监管单位户数，30%的经营性国有资产集中到上市公司中，国有资产证券化方向不变。根据上海国资委的数据，上海国有资产中非经营资产所占比重仅约28%，因而经营性国资的总量在6912亿元左右。据此粗略估算，如果到2010年底实现30%的经营性国资证券化，上海等待证券化的经营性国资对应的数量将接近700亿元。有消息称，包括公用事业和基础设施类的几家上市公司将有望成为下一步整合的方向。

　　年后，在大盘大幅下挫等整体市场环境不利的拖累下，上海地方国企指数整体上不可避免地呈现下行的趋势。但从横向比较来看，近期上海地方国企指数要好于上证指数，成为上证指数年后大幅下挫背景下的“靓丽风景”。与整体市场“哀鸿遍野”的悲观市场表现相比，近期上海本地国企股屡受市场热捧的氛围炙手可热，成为弱市中投资者寄予厚望的“宝地”。上海本地股在弱市的环境里受追捧，除了受上海迪士尼热捧的因素外，上海年后大动作的进行国资整合所带来的投资机会也是非常重要的因素。

　　各券商机构对上海国资整合的分析汇总：

　　山西证券：在资产证券化总方向没有改变的情况下，上海国有资产整合两大路线清晰可见：首先是用资本手段替代行政手段的开放式重组思路;其次是将“十一五”、“十二五”主导产业作为证券化的主战场。随着上海本地国企整合的进一步深入，上海国企改革正逐渐由生产型行业向服务行业过渡，在上海市委和市政府前不久突出强调大力发展现代服务业和建设国际金融中心的背景下，上海国企中现代服务业的整合以及上市将推动上海地方国企整合进入一个新高潮。

　　天相投顾：建议进一步关注上海国企改革带来的投资机会。在弱市环境下，能够逆市走强的板块往往是主题投资。按照整合的基本预期，同时考虑到投资中必须关注的公司的基本价值，建议关注的方向以公用事业类、基础设施类为主，其次是消费服务类。

　　齐鲁证券：从目前情况分析，上海国资整合具有必要性和紧迫性，首先将在金融产业、房地产业、商贸产业、文化传媒、航空和医药产业六大行业中展开重组计划，对相关上海本地上市公司未来发展与盈利预期也将产生积极的影响。隶属国资委管辖的下属集团公司都会陆续对旗下股份公司进行重组实现全面的行业和产业整合。

　　宏源证券：上海地方国资整合基本上分三步走：首先确定地方重点发展的产业方向及重点合并旗下集团公司，其次是对旗下出资的国有集团确定主业方向，最后是实现集团公司的主业资产证券化，即整体上市。上海国资后市的整合重点：化工、纺织和机电，重点发展的行业是高端制造业和服务业。

　　海通证券：在经历了此前几年时间的初步整合之后，目前上海国资整合已进入"深水区"，也就是说，目前上海国有资本已进入“后国资整合时代”，而接下来的上海国资整合必将对相关上海本地上市公司未来发展与盈利预期产生积极而深远的影响。金融产业、房地产业、商贸产业、文化传媒产业与医药流通产业等五大产业将是“后国资整合时代”上海国资整合的重点领域。

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