皮海洲:解决大小非问题宜疏不宜堵

时间:2008-12-03 13:51:03   来源:互联网  作者:今日股市搜集

  包括刘纪鹏、吴晓求、曹凤岐等在内的十位教授上书提振股市一事,引起市场极大关注。在中国股市历经了七成的暴跌之后,十位教授联名上市救股市,体现了学者的良知与责任。特别是十位教授将大小非问题列为股市下跌的主因,这充分体现了教授们实事求是的态度。而且,教授们还为解决大小非问题开出了“大非自锁,小非分割”的药方。

  对于教授们的上书救市之举,笔者表示敬佩。不过,对于教授们提出的“大非自锁,小非分割”的建议,笔者并不认同。对于“小非分割”,或者放飞“小的小非”的做法,应该没有什么问题。问题是“大非自锁”存在漏洞。这里的“大非自锁”是按价格锁定的,但自锁价格又是由大非自己确定,这就存在一个如何确定自锁价格的问题。自锁价格定得太高,大非难以流通,大非们肯定不愿意。自锁价格定得太低了,行情稍微一好转,或上市公司业绩稍微一增长,股票的价格就很容易达到这个锁定价格,那么“自锁”也就变成了“无锁”,“大非自锁”也就形同虚设了。

  并且,这种“大非自锁”,还会带来一定的负面影响:一是一旦行情转暖,股票的价格达到或超过了锁定价,股价难免会遭到大非的“大量抛压”;二是不排除一些上市公司虚增利润,以刺激股价上涨,达到帮助大非解锁的目的;此外,从保护公众投资者的利益来看,公众投资者低位接手大小非更能保护他们的利益。而“大非自锁”,其实是让大非高价套现,这实际上是给公众投资者增加了投资风险。更加重要的是,“大非自锁、小非分割”的建议并没有杜绝新的大小非或大小限问题的产生。随着新股发行与上市,按照目前的新股发行制度,大小非或大小限还将源源不断。

  解决大小非问题,重要的是“疏”而不是“堵”,而“锁”则是一种“堵”的办法。这种“锁”有可能将大非问题越堵越大。那么,“疏”的办法又是怎样的呢?

  首先,对于参加了股改的上市公司,其大非上市流通的方式由“锁一爬二”改为“锁一爬五、爬八、爬十”,将大非减持的时间延长到5~10年,实现大非的均匀减持,减轻对市场的冲击。

  其次,对于2006年6月新老划断后发行上市的公司,应全部纳入到股改的程序上来。这些公司的大小非必须经过股改后才能上市流通,而且经过股改后,大小非成本应与流通股股东成本大致相同,对价支付后即可直接上市流通。

  此外,对于今后新发行上市的公司,在A股发行时,原有大小非的持股成本一并按A股发行价来进行折算,使大小非的持股成本与公众股股东的持股成本接近于一致,然后在新股上市时一并上市流通,使股市不再新增大小非问题。

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