大小非解禁并非洪水猛兽 信心是关键

　　12月份的解禁股市值是今年的次高峰,市场近日的担忧在加深,不过我们也应该看到一些新的积极因素正在逐步起作用,大小非、大小限并不见得是洪水猛兽,信心是关键。

　　产业资本开始价值认同

　　市场近期正频繁出现上市公司大股东增持股票的现象,入市力度也逐渐加大。统计数据也显示,近两月96家大股东增持15.48亿元。此外,近期也能看到同仁堂(600085)等大股东持股锁定的公告。

　　这说明,A股市场经过巨幅下跌以后,很大部分泡沫成分已被挤出,其估值或已接近产业资本对股票投资价值的可接受水平,从产业基础、产业战略价值、收购成本低于重置成本等角度出发,上市公司大股东增持行动正在因此而加大。

　　更加重要的是,产业资本增持股票此举,正积极改善着股票市场对大小非、大小限解禁后的预期。如果股价低于产业资本的预期和判断,大股东不但不会减持,反而会采取增持。如此就有望逐步化解二级市场筹码供求失衡的矛盾,在一定程度上提振投资者的信心。

　　制度改革解决大小限问题

　　股改大小非属于存量,而以全流通模式发行新股所产生的大小限却是增量,这是最为市场所担忧不已的。而从目前情况分析,新股发行已连续两个月进入真空期,管理层也表示会继续把握新股发行节奏,进一步发挥市场作用,强化市场约束。同时,融资功能是资本市场的主要职能之一,新股发行制度也会有改革。特别是对“大非”,市场预期会作出新的制度上的安排。

　　这样,与“大非”、“大限”相比,“小非”、“小限”所占的比例较小,不会影响A股市场的大局。而对于“大非”、“大限”,如果规定“大非”或央企持有股票5年甚至10年不减持或限价减持,那就相当于给投资者吃了一颗“定心丸”。

　　社保将是稳定市场的主力

　　社保基金理事会会长戴相龙近日表示,国有股减持充实社保基金的政策正在推进,“相信不久会公布”。社保基金理事会近日还表示,将着手采取扩大指数化投资规模,同时追加部分股票投资,以稳定市场信心并追求资本市场长期发展中的稳定收益;以战略投资者身份入股挂牌后的国开行和农行。

　　目前全国各类社保基金积累额近2.5万亿元。从上述政策可知,社保基金一方面可通过国有企业限售股的划转,另一方面可扩大股票市场的投资力度。社保基金将能够由此而成为缓冲大小非、大小限减持压力的蓄水池,有利于A股市场的稳定。

　　从2008年三季报显示,社保基金是增持稳市的主力军,这同前期大小非、大小限们的争相抛售、基金的无所作为形成了鲜明的对照。社保基金如果能够接手大小非,不仅在进入流通时间的选择上不受股改承诺期限的限制,而且在增持回购上也没有一般法人大股东的某些禁忌。相反,在代表国有产权长期持有重要国有企业的股权方面,按照汇金公司副董事长汪建熙的说法,社保基金能够比汇金公司更长期地持有重要企业的股权。这无疑又将增进投资者对救市政策的信心。