国联证券：恩华药业(002262)新股定价报告

　　公司主营业务为中枢神经药物制剂及原料药的生产和销售。公司发展战略定位于中枢神经药物领域市场，是国内医药行业唯一专注于中枢神经药物细分市场的企业，为我国中枢神经类药物产品线最为完善的生产企业。
　　
　　投资要点：公司主营业务为中枢神经药物制剂及原料药的生产和销售。公司发展战略定位于中枢神经药物领域市场，是国内医药行业唯一专注于中枢神经药物细分市场的企业，为我国中枢神经类药物产品线最为完善的生产企业。
　　
　　风险因素：1、市场竞争风险2、药品降价风险3、大股东集中持股风险。
　　
　　目前国内Ａ股市场医药行业按2008年预测市盈率约为27倍左右。而深圳中小版的医药类上市公司目前的动态市盈率在32倍左右，由于公司属于子行业中较强的研发、营销能力的企业，同时具备一定的行政政策壁垒，未来成长性也好，所以我们认为公司的动态市盈率水平可按08年32-35倍来计算比较合理，因此公司的合理价格10.88-11.90元左右。
　　
　　自6月份以来，由于市场处于弱势震荡阶段，整个中小企业版的新股平均涨幅仅为45%，因此我们预计上市首日价格可能达到9.23-10.62元。