平安证券：中国南车(601766)新股询价报告

　　中国南车(601766)新股询价报告_进入加速轨道的铁路设备行
　　
　　1、 绝对的行业龙头。公司是国内最大的轨道交通设备制造商，在机车、客车、货车和动车组等业务领域中市场占有率均超过或接近50%。国内第一次投入使用的52 列动车组中，中国南车占了47 列。
　　
　　2、 行业增长潜力巨大。"十一五"期间，我国铁路投资明显加速，年均新增里程数较"十五"期间增加114.29%。受下游投资加速的带动，国内铁路设备年均采购额较"十五
　　
　　期间增加63.16%。特别是动车组需求量，据铁道部测算，该产品未来三年年均增长率约为94.79%。
　　
　　3、 行业进入壁垒较高。中国特有的铁路行业标准将采用国际标准的外国公司挡在国门之外，此外，铁路设备实行生产许可证管理制度，有效杜绝了可能出现的无序竞争。
　　
　　4、 掌握世界领先的核心技术。通过多年的消化吸收，公司已经形成了一定的技术积累，其中时速200 公里以上动车组已经开始量产，时速300公里动车组也已小批量生产。预计募集资金项目完成后，公司各业务板块的国产化水平将得到提升。
　　
　　5、 估值及询价区间。预计公司08 年、09 年和10 年EPS 分别为0.081 元、0.135 元和0.167 元。通过与同类上市公司比较，预计公司发行价格在2.74 元~3.24 元之间，二级市场合理价格区间为3.65 元~4.32 元。
　　
　　1、 公司主要成本中原材料占较大比重，原材料价格变动将直接影响公司毛利水平。
　　
　　2、 航空和公路的发展可能引起铁路总体运输量的降低，从而降低对铁路交通装备的需求，影响公司的业务、财务状况和经营业绩。
　　
　　3、 公司在企业所得税、增值税方面享受若干优惠政策，若未来国家税收政策变化，公司的净利润将受到较大影响。