美邦服饰：上市定位分析

　　上海美特斯邦威服饰股份有限公司人民币普通股股票将于2008年8月28日在本所上市。证券简称为“美邦服饰”,证券代码为“002269”。公司人民币普通股股份总数为670,000,000股，其中首次上网定价公开发行的56,000,000股股票自上市之日起开始上市交易。

    一、公司基本面分析

　　公司是国内休闲服零售行业的领导品牌之一，以外包生产和特许加盟相结合的经营模式进行品牌休闲服装（服饰）的生产与销售，公司的主要产品为美特斯?邦威品牌的系列休闲服产品，分为"都市"和"校园"两个系列。
　　
　　近两年公司业务高速扩张，销售收入及利润的年复合增长率分别达到85%和603%。07年公司实现销售收入31.57亿元，利润总额4.33亿元，毛利率达38.84%。
　　
　　公司目前采用特许加盟为主、直营为辅的销售模式，拥有遍布全国的营销网络。在国内所有省、自治区和直辖市都拥有销售门店。截至2008年3月，公司在全国拥有直营店和加盟店共计2211家，其中加盟店1927家，直营店284家。
　　
　　公司将18~25岁的年轻消费群体，定位于公司休闲服的目标消费群，并围绕产品定位，通过产品设计、产品陈列、店铺设计、广告投放和各类营销活动，提升美特斯?邦威的品牌和产品形象。据统计，2006年美特斯?邦威休闲服在国内休闲服零售业的占有率为0.95%，在国内市场主要12大休闲品牌中位居首位。

    二、上市首日定位预测

        海通证券：美邦服饰(002269)市场关注度高的连锁品牌服饰企业

        联合证券：美邦服饰(002269)不走寻常路的国内休闲服品牌标杆

        国金证券：美邦服饰(002269)品牌经营非常有特色的公司

        东方证券：美邦服饰(002269)不走寻常路

        国泰君安：美邦服饰(002269)轻资产、重服务成就高增长

        银河证券：美邦服饰策略：上市首日价格28.16-32.56元

    三、公司竞争优势分析

　　公司品牌经营非常有特色，以H&M为追赶目标，为保证"快"经营策略的成功，采取四项措施予以保证：公司非常强调供应链管理体系建设，供应链整合能力不断增强，在保证品质同时，实现快捷供货；从97年开始建设信息系统，并不断完善，全程监控供应链、物流、总部和零售终端，保证产品及时供应；采取市级代理制，以实现对零售终端的严格控制和管理，保证终端服务质量；建立自己的直营体系，一方面获得零售利益，更主要是及时了解市场变化信息。
　　
　　近三年来的财务指标更是呈现跳跃式增长，销售收入复合增长率为86%。在销售收入保持快速增长的同时，毛利率持续上升，直接带动了盈利的爆发式增长，公司近三年盈利的复合增长率高达604%。
　　
　　公司本次募集资金主要投向两个项目--"营销网络建设项目"和"信息系统建设项目"。我们认为前者有利于公司渠道的加密和结构的优化、带动公司销售收入的增长，有利于公司品牌形象和影响力的提升，也有利于公司抢占稀缺店铺资源，符合公司的战略发展趋势。而后者尽管不会带来直接的收入和盈利，但该项目的实施对公司后续的发展和综合竞争力的提升具有非常重要的作用，从长期看会反映到公司财务指标的提升上。

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