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巨大成本压力下公司业绩保持高速增长
2008年上半年公司实现营业收入27.25亿元，同比增长31％，实现净利润1.91亿元，同比上升74％，摊薄后每股收益0.50元。业绩增长主要来自产能释放，上半年公司实现水泥及熟料销量1088万吨，较去年同期增长201.56万吨，增幅达22.74％。此外，内部管理水平的提升以及所得税费用下降对利润贡献巨大。
煤炭价格大幅上涨使公司生产成本由181.5元/吨上涨至196.5元/吨，而公司水泥平均售价235.23元/吨，较上年同期增加12.39元/吨，由于价格上涨未能完全覆盖成本上升，公司毛利率由去年的22.52％下降为21.02％。预计下半年煤炭价格将保持在高位运行，同时电力价格上涨使公司成本压力进一步加大。
盈利预测和投资评级
预计2008-2010年每股收益分别为1.10元、1.56元、2.16元，公司合理价值调整为25元，维持“买入”评级。
风险提示
固定资产投资下降导致需求减少，水泥行业投资过热导致恶性竞争，煤炭价格上涨导致成本上升。
关键字：广发证券：华新水泥 压力下的高增长凸现公司经营水平