上周H股市场小幅下跌，国企指数一周累计下跌1.49%至12123.88点，整体表现和恒生指数基本一致，明显好于内地指数。
包括煤炭、银行、保险在内的多数主要H股股份均表现欠佳。内地披露的经济数据显示GDP和CPI均有增速减缓趋势，表明内地政府此前推出的调控措施已见明显成效，未来进一步采取紧缩政策的可能性不大，对宏观经济层面担忧的减缓可能将在未来一段时间内，为正处于估值低位的H股市场提供上涨机会。
目前主要的负面因素来自于两个方面：一是最新经济数据可能促使政府放慢人民币升值速度，这可能进一步导致热钱流出；二是市场对中资股08财年业绩预期在今年2月份达到最高水平后被持续向下调整，但调整幅度仍不足以体现当前不利的经济环境，中报公布后，业绩预测可能会被进一步向下修正。
石化股欠佳的盈利状况增加了市场对未来H股公司整体业绩将表现欠佳的预期。上周中石化（00386.HK）发布盈利预警，预计上半年净利润将同比下降50%以上，不过此消息并未给其股价带来明显负面影响，中石化H股一周累计逆市上涨1.35%至7.49港元，成为表现最好的H股之一。一方面，盈利表现欠佳早在市场预期之中，且数月来公司股价的低迷表现已经对此作出反应；另一方面，近日国际油价大幅下跌并跌破每桶130美元，成为利好因素。相比中石油（00857.HK）而言，中石化盈利对油价具有更高的敏感性，油价的回落将给其盈利提升作出重要贡献。
中国保监会最新颁布的《保险公司偿付能力管理规定》对保险公司的偿付能力作出了更加严格的规定，令保险股遭遇压力，中国人寿（02628.HK）和中国平安（02318.HK）分别累计下跌1.75%和1.73%，收至28.05港元和51.25港元，中国财险（02328.HK）则出现4.94%的累计跌幅，收至5.00港元。不过上述规定似乎并非是一种利空因素，也有观点认为这有助于提高保险公司的定价能力、改善投资业绩，尤其有利于财产和意外保险公司的长期发展，中国财险和中国平安或将成为主要受益者。无论如何，保险公司的保费变动数据可为此类股份的投资价值作出诠释：中国平安上半年未经审计的人寿保险和财产保险保费收入合共达到684.8亿元，合乎市场预期。中国人寿的保费收入则高达1821亿元，同比增长50%以上。
煤炭股亦表现欠佳，有关政府将进一步限制煤炭价格的传言令此类股份受到打击。因市场整体表现欠佳，数月来煤炭价格的上涨并未反映到煤炭股的股价之上。不过，从盈利角度看，受惠于煤价上涨，煤炭股今年全年盈利大幅增长的格局基本已无变数。
东方电气（01072.HK）的最新股价为24.55港元，一周累计跌幅仅有0.41%。公司公告称，四川地震对公司造成了严重的人员和财产损失，其中直接财产损失金额达到16亿元，相当于2007年度按中国会计准则审计净利润的73.52%。不过，由于公司基本面没有发生大的变化，且地震损失有望获得政府援助的补偿，因此该股目前较低的估值水平非常值得关注。
代码 股票简称 收盘价 周升幅（％）
０８１０６ 浙大兰德 ０．１８５ １２．１２
０８０５８ 罗欣药业 ３．４９ １０．４４
０８２０５ 交大慧谷 ０．５５ １０
００７５３ 中国国航 ４．２９ ８．３３
０１０５５ 南方航空 ３．１８ ８．１６
０２８９９ 紫金矿业 ６．９７ ７．７３
０８０４９ 吉林长龙药业 ０．２７５ ５．７７
０８３２９ 海王英特龙 １．１３ ５．６１
０２３５７ 中航科工 １．５５ ５．４４
０８２３０ 东江环保 ４．４ ４．７６
上周涨幅较高的Ｈ股
代码 股票简称 收盘价 周跌幅（％）
０２３４５ 上海集优 １．３９ －１４．２
０３９９３ 洛阳钼业 ６．２７ －１２．１８
００８１１ 新华文轩 ２．２９ －１１．９２
０００３８ 第一拖拉机 １．６４ －１１．８３
００５８８ 北辰实业 ２．１９ －１１．６９
０８１９６ 元征科技 ０．５４ －１１．４８
０８２３５ 赛迪顾问 ０．１５１ －１１．１８
０２６２６ 湖南有色金属 １．９１ －１１．１６
０２７７７ 富力地产 １５．３８ －１０．６９
００６９４ 北京首都机场 ６．８５ －１０．５７
上周跌幅较高的Ｈ股
关键字：H股或有持续反弹机会