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摘要
销售渠道的建设将决定公司的发展进程。公司目前的客户分为两类，其中国外的专业打火机进口商占比达到70%以上，此外国际的大型连锁超市如沃尔玛也是公司的主要客户。随着公司产能的逐步释放，公司计划在08年下半年在欧洲设立分公司，以更好的维护和开拓销售市场。作为终端快速消费品的企业，销售渠道是否可以随产能同步扩大，是公司未来是否具有良好成长性的关键。
盈利预测、投资建议和风险提示。考虑到公司良好的发展态势以及公司在国际市场上的竞争优势，我们预计公司08、09年实现营业收入9.05亿元、12.14亿元；对应EPS分别为0.34元和0.41元。结合公司昨日收盘价7.3元，对应08年动态市盈率为21倍，维持“增持”评级。公司的风险主要体现在销售渠道的扩展风险，以及由于宏观政策导致出口环境恶化的风险。
关键字：天相投资：新海股份 竞争优势明显维持增持评级