美国7月消费物价指数（CPI）升幅远超市场预期，创17年新高，令投资者忧虑通胀升温，不利于证券市场表现，但由于美国监管机构容许两大房贷机构房利美及房地美融资的巨额房贷被纳入按揭债券市场，此举有助降低按揭利率，从而稳定楼市，为美股带来局部的支持，使连日成为美国股市下跌主因的金融股企稳。 自次贷危机爆发以来，标普500金融股指数自2007年历史高位回落54%，笔者分析过，有关跌幅是自1962年以来最大。不过，本年前7个月流入金融股混合型特殊基金的资金多达86.7亿美元，显示了有不少投资者仍希望借低位吸纳。 香港股市在本周经历了大型“洗仓潮”，基金经理因面临赎回潮，在市场大幅减持筹码，内地电讯类股份、资源类股份和金融类股份轮流成为抛售对象。同时，本周公布业绩的蓝筹股普遍出现暴挫的情况，尤其港交所及利丰在众投资银行唱淡下，成为基金抛售对象。笔者观察发现，蓝筹股在公布业绩后，无论业绩是否符合预期，股价表现皆令人失望，而未来半个月包括长和系、中资电讯及中资金融股等蓝筹股相继发榜，有可能出现相同命运。 到目前为止，超过12家蓝筹股公布业绩，业绩逊于预期的东亚银行、国泰航空及港交所遭遇抛售，但是令人意外的是大部分符合预期的公司公布中期业绩后股价皆逆势下跌。例如前日收市后公布中期业绩的利丰及腾讯，均出现逆市下滑。笔者预期在月内公布的蓝筹股业绩不论表现好坏，均可能面临较大的沽售压力。 笔者认为，目前在熊市中暂时只有公用股防守性较强，如香港电灯公布业绩后至今股价累计涨幅逾一成。全球股市进入熊市，不但上市公司股价下跌，就连各地交易所公司的股价亦一同向下。若整体经济转差，证券市场不能独善其身。香港交易所的市盈率仍偏高于全球水平，将继续面临往下调整的情况。笔者估计港交所未来3年每股收益会持续下跌，加上全球股市市盈率下跌，因此不利于港交所股价发展。现时港交所的2008年21倍市盈率远高于国际水平的12到13倍，股价下调压力极大。 资源股早前过度超卖，在本周出现技术反弹。由于商品价格近期甚为波动，现时低吸资源股仍言之过早，美元反弹势头已成，投资者也不宜贸然沾手。 本周初内地公布的PPI和CPI出现相反的趋势，这代表了内地企业将要承受更大的生产成本上涨压力，尽管预期下月相关的指数将会下调，不过企业的利润空间仍遭遇前所未有的挑战。笔者分析认为，2009年度中资银行股信贷成本上升及边际利润将不断受压，这对在港上市的内资银行股造成庞大沽压，由于下周中资金融股将陆续公布业绩，笔者估计本月沽压仍然庞大，恒生指数21000点将是一个重要的心理关口。 （作者为香港证券专业学会专业委员）
关键字：港股上周经历“洗仓潮” 美金融股有望企稳