【邏輯闡述】

1、鋁合金高壓鑄造行業(yè)空間穩(wěn)定，集中度有望提升

2、輕量化是汽車節(jié)能減排的方法之一，鋁合金鑄造零部件應(yīng)用進(jìn)一步提升有望實(shí)現(xiàn)翻倍增長

重點(diǎn)黑馬公司：旭升股份

鋁合金鑄造性能好，被廣泛用于結(jié)構(gòu)復(fù)雜的零件和殼體，如發(fā)動(dòng)機(jī)機(jī)體、副車架和轉(zhuǎn)向節(jié)等。鋁鑄造件相比鑄鋼和鑄鐵件具有密度低、強(qiáng)度高等諸多優(yōu)點(diǎn)。在同等排量的發(fā)動(dòng)機(jī)中，全鋁發(fā)動(dòng)機(jī)相比普通發(fā)動(dòng)機(jī)能夠減輕20公斤。同時(shí)，鋁合金材料相比鑄鋼和鑄鐵具有更好的散熱性能，能夠提高發(fā)動(dòng)機(jī)的工作效率和工作壽命。在汽車系統(tǒng)集成方面，一個(gè)整體鑄造的鋁制減震塔或后縱梁等零部件，能夠替代5-10個(gè)沖壓零部件，同時(shí)省去了焊接工藝。

【行業(yè)板塊解析】

一、鋁合金高壓鑄造行業(yè)空間穩(wěn)定，集中度有望提升

2018年全球鋁合金高壓鑄造的市場(chǎng)空間約為383億美元，預(yù)計(jì)2024年有望增長至597億元，6年CAGP為7.7%。當(dāng)前全球汽車高壓鑄鋁零部件行業(yè)格局較為分散，全球高壓鑄鋁龍頭皮爾博格2017年市場(chǎng)占有率不到10%，日本利優(yōu)比市場(chǎng)占有率不到5%，主要系高壓鑄鋁零部件品類繁多，供應(yīng)鏈層級(jí)較多，且有較強(qiáng)的本地配套需求。但是，隨著海外龍頭企業(yè)對(duì)重資產(chǎn)行業(yè)投資的收縮，以及歐美人工成本進(jìn)一步提升，國內(nèi)的高壓鑄造企業(yè)全球滲透空間打開，迎來替代窗口。

二、輕量化是汽車節(jié)能減排的方法之一，鋁合金鑄造零部件應(yīng)用進(jìn)一步提升，有望實(shí)現(xiàn)翻倍增長

隨著全球汽車的快速普及，汽車能耗和排放逐漸成為社會(huì)關(guān)注焦點(diǎn)。我國2019年7月1日起，大部分地區(qū)已經(jīng)開始執(zhí)行國六排放標(biāo)準(zhǔn)，平均要求降低一氧化碳、碳顆粒等排放30%以上；同時(shí)，雙積分制度的實(shí)施將進(jìn)一步推動(dòng)整車廠降低汽車的耗油水平，工信部要求2020年乘用車平均百公里油耗需達(dá)到5L。汽車輕量化是實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排的重要途徑之一，汽車沒減重100公斤，百公里油耗降低約0.4升，二氧化碳排放減少約1公斤。

鋁合金高壓鑄造工藝主要用于形狀復(fù)雜的結(jié)構(gòu)件和殼體件，但其機(jī)械性能相對(duì)不高，不能滿足部分車身結(jié)構(gòu)件和汽車底盤件的需求。隨著新能源汽車對(duì)輕量化的要求越來越高，汽車底盤上有望采用更多的林合金高壓鑄造件，如控制臂、拉桿等；汽車白車身上有望采用更多的鋁合金型材件，如縱梁、橫梁、電池托盤等。

全球汽車鋁合金市場(chǎng)2017年市場(chǎng)空間約為480億美元，預(yù)計(jì)2020/2025/2030年將達(dá)到620/1000/1500億美元規(guī)模，年復(fù)合增長率在9%左右。除了鋁高壓鑄造外，率鍛造、鋁型材件的市場(chǎng)均有較大的增長空間。其中，鋁型材零部件受益于新能源汽車的普及，預(yù)計(jì)2030年市場(chǎng)規(guī)模有望增長超過3倍，達(dá)到908億美元。

【相關(guān)信息】

邏輯一、鋁合金壓鑄件細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)企業(yè)，生產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張

旭升股份為國內(nèi)鋁合金精密壓鑄件細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)企業(yè)，主導(dǎo)產(chǎn)品包括新能源汽車變速系統(tǒng)、傳動(dòng)系統(tǒng)、電池系統(tǒng)、懸掛系統(tǒng)等精密機(jī)械加工零部件，2013年全面轉(zhuǎn)型新能源汽車領(lǐng)域，并打入進(jìn)入特斯拉供應(yīng)體系，隨著特斯拉供應(yīng)品類的深入、產(chǎn)能的爬坡及其他客戶的良好拓展，公司業(yè)績自上市以來基本維持高速增長。得益于公司卡位新能源汽車產(chǎn)業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)及客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)質(zhì)，與同行業(yè)上市公司相比，公司盈利能力居行業(yè)可比公司前列，且產(chǎn)能利用率維持在80%以上的高位水平，為滿足客戶需求，公司通過IPO、可轉(zhuǎn)債、定向增發(fā)等募投項(xiàng)目擴(kuò)張產(chǎn)能、延伸工藝、豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步鞏固公司在汽車輕量化及新能源汽車領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，隨著產(chǎn)能的逐步釋放，預(yù)計(jì)公司業(yè)績有望維持高增長。

邏輯二、公司與特斯拉深度合作，單車配套不斷提升

2020年上半年，公司對(duì)特斯拉銷售額占總營收比例為49.3%，且過去5年特斯拉一直是公司的第一大客戶。公司2014年開始與特斯拉全面合作，配套實(shí)現(xiàn)從單個(gè)零部件逐步提升到傳動(dòng)系統(tǒng)、懸掛系統(tǒng)、電池系統(tǒng)等核心系統(tǒng)零部件。預(yù)計(jì)公司當(dāng)前為特斯拉Model S/X 配套的高壓鑄造件單車價(jià)值在3800元以上，為Model 3/Y 配套的價(jià)值在1200元以上。2021年，特斯拉計(jì)劃進(jìn)一步提升上海產(chǎn)能，并推動(dòng)歐洲工廠量產(chǎn)，公司料將顯著受益；公司有望為Model S/X和Model 3/Y車型配套鋁合金鑄鍛件、型材件等新產(chǎn)品，而且有望跟隨特斯拉成長為全球級(jí)別的汽車零部件供應(yīng)商。

邏輯三、鑄鍛、型材等鋁合金新產(chǎn)品布局開始收獲

公司為特斯拉深度配套，且不斷拓展新客戶，現(xiàn)已配套寶馬、北極星、蔚來和廣汽等全球、國內(nèi)主流主機(jī)廠，在手訂單充沛。公司通過再融資累計(jì)募資19億元，建設(shè)鋁合金高壓鑄造件、鑄鍛件和型材件等輕量化零部件產(chǎn)能，三大工藝布局已基本成型；公司托于與特斯拉的緊密合作，不斷推動(dòng)新工藝、新產(chǎn)品的量產(chǎn)落地。公司的鑄鍛件、型材件等新業(yè)務(wù)有望切入特斯拉、寶馬等全球中高端客戶，2021年有望開始貢獻(xiàn)利潤。隨著未來新客戶的新項(xiàng)目不斷拓展，公司有望開啟經(jīng)營周期向上的階段。

來源：百家財(cái)富網(wǎng)